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国内股票加杠杆估计整体规模今年全年翻番不是梦

"莫欺少年穷"。情绪消费、潮玩破圈和短剧热潮下，现象级增长的底层逻辑，多源于优质 IP 的创造性转化与场景化深耕，属于阅文的证道之路才刚刚开始。

作者 | 梅梅

编辑 | 刘珊珊

在绩后大涨近 20% 之后，阅文集团今日股价又再次起飞，盘中再度拉升超 25%。

自阅文发布 2025 年半年报后，股价已累涨近 40%。阅文就像网文小说中典型的起点男主形象一样，受到高人指点或找到了一本绝世武功秘籍，一下子打通了任督二脉，成了资本市场眼中的香饽饽。

但仔细观察阅文财报不难发现，其在资本市场的飞升与其业绩基本面改善密不可分。

精品 IP 一如既往地强，《凡人修仙传》《朝雪录》《国色芳华》《锦绣芳华》《雁回时》《大奉打更人》《九重紫》，市场上叫得上名字的长剧爆款都改编自阅文的 IP；短剧业务逐渐找到了自己的路子，发动旗下白金大神联合做短剧，拿出了 H1 短剧爆款率超 60% 的成绩单；最让人惊喜的是 IP 衍生品业务，上半年全年的 GMV 就高达 4.8 亿，接近去年全年水平，估计整体规模今年全年翻番不是梦。

这一切的一切，都说明阅文的 IP 商业化业绩正在加速兑现，阅文旗下的" IP 富矿"商业价值正在加速释放。

所以，再看财报中那个 IP 版权收入下滑 46.4% 的数据也就不那么扎眼了。财报显示，IP 版权收入近乎腰斩是受影视项目天然的开发周期及排期影响，新丽上半年没有新的影视项目上线。但新丽作为长剧市场保二争一的精品影视制作机构，在去年接连甩出《热辣滚烫》《与凤行》《庆余年 2》《玫瑰的故事》4 部王炸级项目后，要继续产出爆款，确实需要时间来打磨剧本，拉好剧组班底。

扫描新丽手里现在握着的项目《将门独后》《庆余年 3》《千里江山图》《尚公主》，随便一个项目有选角、开机、进组消息，就能实现在社交媒体上屠榜热搜热榜的效应，更何况新丽下半年还有《哑舍》《独身女人》《年少有为》《除恶》《情圣 3》这些项目待上线，这和过往新丽每年推出 5 到 6 部作品的节奏一样，至少全年来看，新丽的业绩贡献不会差。

撇除新丽部分影响，阅文扣非归母净利达 5.44 亿元，同比提升 33.3%，这才是资本市场买单的核心原因——即新丽存量业绩 H2 待释放，短剧、IP 衍生品这些增量业务出现了实质性的突破。

短剧方面，阅文从 2023 年 12 月发布"短剧星河孵化计划"后，已经形成了完整的短剧业务产业链，包含上游的 IP 孵化、剧本编写，中游的内容分发、短剧分销，以及下游的流量投放等等。在完善的 IP 产业链支持下，阅文短剧利用旗下创作者资源，和白金大神合作工作室开发短剧，推出了短剧行业上半年的超级爆款《好孕甜妻》，目前总流水突破 8000 万元，位列今年云合数据霸屏榜第二。

还有一个让人惊喜的变化是，在阅文短剧擅长的女频赛道外，男频短剧业务优势也在显著提升。《我家娘子，不对劲》改编自阅文十二天王作家一蝉知夏所著的同名小说，一经上线就引起了强烈反响，上线首周热度超 6000 万，斩获短剧周榜 TOP7，还有《重返 84，从收破烂开始致富》《我真的只是个兽医》等男频短剧多点开花，实现了口碑热度双丰收。上半年阅文短剧整体项目爆款率超 60%，远高于行业 15% 的平均水平。

在最受关注的 IP 衍生品业务上，阅文好物上半年 GMV 高达 4.8 亿元，接近去年全年水平。业绩快速增长得益于阅文好物在产品、渠道、运营和授权拓展方面的沉淀和持续深耕。

比如在产品开发方面，阅文好物在原画、设计和工艺上不断突破，产品美感和品质均有提升。小红书平台上粉丝直呼"阅文好物开窍了""被阅文好物推出新品美到惊呆"，用户的肯定和热爱让阅文好物推出的新品一上架即售罄，各地阅文好物门店出现了人山人海排长队的景象。